5月3日，与世界投资者有关的伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）的股东会议在内布拉斯加州的一个小镇奥马哈举行。今年是巴菲特股东大会60周年。金融和首席合伙人青年芬朱（Qinghua Fenjiu）将带您参加股东大会的盛大活动。
在股东会议上，财务与加里·德沃查克（Gary Dvorchak）进行了交谈，蓝色衬衫集团董事说：“现在，我们看到了现代技术，例如人工智能出现的现代技术，并且在面对这些新兴领域时，需要从长期的角度研究投资者的价值。具有新兴的技术。他们将通过长期的视角找到机会。”
他认为NA投资者目前需要注意一个趋势：人工智能。这是人类历史上最深的技术发展。当观看所有内容时，我们应该在情节中研究它：将来的人工智能问题可以吗？我不仅是t关于投资，也关乎职业选择。 AI替换了多少个工作？ AI技术将诞生多少新公司？ AI将使用多少家传统公司来提高生产率和收入增长？ 。
以下是面试成绩单：
财务：您已经在伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）的年度股东学习了30多年。哪种巴菲特投资理念对您的投资理念具有最深刻和持久的影响？
加里·德沃查克（Gary Dvorchak）：值得注意的是，最重要的是，正如人们经常说的那样，要了解长期处理股票和复合利益的魔力。我第一次参加投资会议是在1991年，当时我上了商学院。当您年轻的时候，您不明白事情会成长和扩展。直到我的职业生涯中间，我才意识到我年轻时喜欢的公司，例如Microsoft，Intel等，才真正成长。所以年轻人E需要一点时间才能真正理解很长一段时间的含义。但这是沃伦·巴菲特（Warren Buffett）成功的关键。数十年来，他一直在持有可口可乐和美国快车。我认为这是我从她那里学到的最重要的一课，尤其是年轻人。
财务：来吧。因此，作为一个注重价值的纳米投资，在世界统治的世界，人工智能和非侵略性属性中，您如何指定当今的“价值”？您对投资价值的理解是否改变了？
Gary Dvorchak：价值本身始终是相同的，是购买未来获得最低倍数的好处。该价值可以在所有行业中都存在。许多人认为，技术行业的增长迅速并且比例与收入比率很高，因此您应该关注正在慢慢发展的行业。但是我认为人们犯的一个普遍错误是，即使在高发展行业，未来高发展公司的恩赐将实现，也许超出了您的最初期望。例如，如果您购买了20年的Microsoft Agowell，那时可能看起来很有价值，但是现在其收入超过了您购买股票的价格。因此，实际上，库存的时间很便宜 - 前提是它已经成长。因此，您的评论不仅是现在是否是“价值股票”，而且更重要的是，这取决于公司将来与您今天的购买价格相比，将来可以赚到多少钱。
财务：是的，有时候很难进行评估，猜测或假设公司在十年后甚至几年后的费用。您提到的是快速发展的行业，例如清洁能源，消费者技术，人工智能等。因此，投资者的传统价值如何找到这些领域的快速变化？您如何在价值评估原则与对变革的关注点之间找到平衡？
加里·德沃查克（Gary Dvorchak）：不我们看到了现代技术，例如人工智能的出现，并且在面对这些新兴领域时需要从长期前景中研究投资者的数量。让我举一个例子 - 我在会议上提到的一家自动驾驶公司Pony.aai，该公司最近在纳斯达克列出。现在，他们仍然有很少的收入和亏损，因为他们在业务上投入了很多钱。
投资者可以以传统价值说：“为什么我要为一家几乎没有收入的公司支付40亿美元的市值？”但是，如果您从长期前景中审查它，那么20年后会发生什么？此后，如果数百万的汽车本身全天运行，而纳吉特（Nagit）每天运行20个小时，并不断为该公司带来收入，那将是一个自主出租车平台。
因此，当这个业务模型大规模运行并运行时，该公司的可能价值是多少？我认为小马小马可能要花费5000亿美元甚至1万亿美元20年。作为投资者的价值，如果我今天购买40亿美元，它是否被认为是“多付款人”？如果从长远来看可以增长到1万亿，那么这个价格真的很便宜。
这是对价值投资者的思考方式 - 即使面对新兴技术，也可以通过长期观点找到机会。历史上有类似的例子。例如，当亚马逊在1995年公开时，许多人认为这非常重要。但是现在看看它的尺寸。如果及时的投资者以这种想法看待亚马逊，并认为其行业将占据10到20年的占主导地位，那么他们将有很大的机会。因此，当今新兴的技术领域确实包含了许多机会，即使对于价值投资者来说也是如此。
财务：是的，我同意。价值投资者在检查投资市场时需要考虑许多因素。因此，从您的角度来看，2025年投资者应有哪些重要的宏观趋势以及未来的关注？
加里·德沃查克（Gary Dvorchak）：有Only一个趋势：人工智能。我对我们的一天至今的生活产生了深远的影响，不仅在商业领域，而且对整个社会。我认为，这是人类历史上最深的技术发展。因此，如果我们总共看着Theall，我们应该在图中研究它：将来的AI问题可以吗？这不仅与投资有关，而且与职业选择有关。 AI替换了多少个工作？ AI技术将诞生多少新公司？ AI将使用多少家传统公司来提高生产率和收入增长？因此，我们需要从许多层面上查看AI：它带来的投资机会，对个人生活的影响以及其对整个社会的变革的力量。
财务：是的，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）还在今年的股东会议上谈到了人工智能。那么，您从今年的会议中获得的最大灵感是什么？
加里·德沃查克（Gary Dvorchak）：我认为他们正在讨论这个孔戴XT，谈论KIF保险业业务将使用人工智能。我认为，我当然会使用它。但是我的意思是，AI被广泛用于所有虚拟和非虚拟业务，全世界都将开始使用它，这将是一种令人难以置信的生产力工具。因此，当问题问“伯克希尔是否从AI中受益”时，我认为他们不会购买AI股票。如果Openai上市，我不会以为Berkshire会购买科技公司的股票，他们不会。比尔·盖茨（Bill Gates）骑车已经二十年了，他们没有购买微软的股票，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）错过了它。因此，他们不会购买人工智能公司。但是他们将从所有业务中的生产力中受益。
财务：是的，我同意。沃伦·巴菲特（Warren Buffett）在他不完全确定的事情中从来都不是九分之一。顺便说一句，加里（Gary），我知道您和您的家人在中国生活了将近十年，这真是太神奇了。谈到中国，随着中国经济的结构性调整和美国市场面临放缓，您如何看待两个市场之间的投资机会？哪个市场是最吸引人的吸引力？
加里·德沃查克（Gary Dvorchak）：我认为，尽管中国目前遇到了经济困难，但我仍然认为在美国股票市场上市的中国公司是非常好的投资机会。他们仍然是好公司，价值很低。人们关心贸易战和其他问题，因此现在他们不想持有中国公司的共享。我认为，在美国交换的中国股票中有很多重点，因为只要它们是好的公司并且拥有巨大的市场机会，它们就会继续增长。因此，我对通过投资中国股票赚钱非常乐观。
财务：您认为我们的资产仍然对当前的赞赏水平有吸引力吗？
加里·德沃查克（Gary Dvorchak）：我认为最近两个或三个月的熊市是一个n机会是因为有很多有趣的友好公司会大幅增长，而这些公司以前是更高的共享价格。由于拥有熊市，您已经有机会购买价格。我今天想要的另一个AI股票是Salesforce.com，带有股票代码CRM。去年的股价约为300美元，但现在约为220美元或240美元，下跌了30％。因此，库当我对CRM非常乐观的时候，并认为这将在未来五年内很好，我可以便宜30％，这是一个很好的机会。此外，自主出租车公司Pony.aai于去年11月上市，价格为12美元，其股票价格曾经上涨至24美元，但由于某些事件，最终下降到5美元。我今天要购买5美元，实际上，上周的共享价格上涨至10美元。因此，现在有很多机会。熊市可以提供一个以低价购买股票的绝佳机会，这正是我nvestors想要。哇，这对于投资者的价值来说只是一个梦想的环境。
财务：那么，您如何计划在2025年下半年修复联合的Unido投资组合以满足市场？
加里·德沃查克（Gary Dvorchak）：所以我是买家，而不是卖家。我对选择股票非常挑剔。 AI的主题非常重要。我刚才提到的两家公司是AI领域中杀手级应用程序的示例。例如，自行驾驶的汽车和使用AI进行客户服务的Salesforce.com。他们有一种称为“力量”的产品，通常是自动客户服务。我还想要一家名为Aunt的公司，该公司专注于物联网，现在将AI纳入其产品中。该公司是典型的价值股票。他们的帐户中有10亿美元的现金，其市场价值超过10亿，因此业务非常便宜。因此，我在投资组合中的职位是专注于处理少量，我认为这将在未来五到十年内获得大冠军，现在购买比过去少的价格，然后像巴菲特一样长时间持有。
金融：加里（Gary），谢谢您，花时间与我们分享您的投资观点。您在不同市场中积累的观点始终是投资者的重要指南。我们期待在未来的年度股东大会上再次与您见面。
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