编者注：2025年中国的公共资助行业是一个新的历史起点。作为一家专业的研究机构，在安全时报下专注于资金领域，证券时代基金研究所一直认为，深入的研究是渗透雾和船已经到达真相的另一侧的信标。从望远镜的角度来看，我们可以深入了解公共发行行业的循环节奏，掌握政策取向和市场趋势；我们有一个显微镜的精神来研究特定问题并探索现象背后的潜在逻辑。我们在产出方面有热情的指南针，可以发展观点，并为监管决策，公共转型和MA服务提供智力支持。 从本周开始，该报纸专门计划为基金研究所推出一系列特殊主题，重点介绍A-Share Marke的“基金集团”现象t在第一个问题中，以及“固定收益 +”产品成为A股市场变化变化的“固定收益 +”产品的情况，以便市场和研究未来的趋势变化。请注意！ 证券时报基金研究所吴齐 在今年下半年，超过400个活跃基金的净值增加了30％以上。这些资金的大量库存是重叠的，包括Xinyisheng，Zhongji Xuchuang，Shengghong Technology等，这反映了公共基金集体的行为得到了加强。 与A Share历史群体相比，由Securities Times Fund Researchintute发现，这种资金风格的轮换风格更加激烈，快速的绩效使基金经理更加决心调整其位置。在ETF和活跃基金的共同发展下，该集团股票的价格弹性更为突出，并为过度回报做出了贡献基金经理的投资组合分阶段。 但是，也积累了诸如交易中拥堵，高度赞赏，技术重复和外交政策之类的潜在风险，市场需要谨慎对待流动性的冲击，这可能会因共识的严格缩减而受到攻击。因此，应事先防止流动性风险。 资金加速了 尚未发生在Treako Trackhiya中 公共资金“分组”是指多数基金的行为，在这些基金中，他们完全同意开发某些行业和个人股票的前景，并进行集中式分配和重大处理。 在A股的历史中，有很多资金。例如，从2006年到2007年，资金加入了金融，房地产，煤炭和非有产金属集团，创造了充满活力的牛市。从2013年到2015年，资金加入了互联网集团和其他部门，各行各业的公司都有在互联网概念的存在下表演了一个疯狂的场景。从2018年到2021年，资金加入了消费组，医学和新能源，以及具有双重性能，大小为100亿元人民币的工业主题产品，继续出现。 实际上，在美国股票市场上，还有一个阶段，这些阶段是最终集团中的资金。例如，美国股票基金长期以来一直在拥抱技术股票，在标准普尔500指数中，美国顶级公司的比率的重量不断上升。 在资金的最后范围内，不断解释诸如消费，医学和新能源之类的市场结构，这已成为主要资金。长期以来，关联的顶级公司一直领先于重大处理。但是，随着行业发展的变化，基金集团基金集团的先前轮换逐渐崩溃，并继续被积极的资金降低。同时，在上下文中在新时代，一些公司充满了资金来增加其持股，这已成为基金经理的重新“最爱”。 资金的每笔资金都将通过明朝的烙印来分类，领先的公司始终是对资金的基本处理。 2025年半年基金报告中的数据表明，积极基金的前20个股票已大大转移。 Tencent Holdings，Alibaba-W，Xinyisheng，Smic H-Shares，Zhongji Xuchuang，中国商人银行，Pop Mart，Zhaoyi Innovation，Shenghong Technology等。在今年上半年获得了活跃的资金。这些公司大多数都是增长领域，例如新消费和人工智能。 在积极的资金中，持有Tencent Holdings，Alibaba-W，Smic H股票，中国商人银行，Pop Mart和Shenghong Technology的产品数量增加了200多次，而Oflast年底则增加了格里不错。 更重要的是，该集团的这群新股票促成了惊奇 - 奇妙的回报，并成为市场重点。根据Securities Times Fund研究所的统计数据，自7月以来，活跃基金持有的前20个股票的平均回报率已达到42％，全年这些股票的平均回报率高达103.8％，超过了同一市场上主要主要指数的主要主要指数。 数据比较显示了最终转移功能：基于2023年底的末端，2025年前20个活跃基金中前20个股票的平均回报仅为35.82％；尽管2024年底的手柄是起点，但今年的平均收益率为51.71％。最新处理的前20个股票（最高2025年半年度报告）仅在半年中获得了103.8％的平均收益，并且过度回报能力显示出几何跳跃。 一个新小组扭曲显示新功能 值得注意的是，与过去相比，目前的股票组有了新的变化。 尽管香港和大陆之间的互连机制继续加深，但公共资金继续向南移动，争夺高质量定价的力量，这是香港股票的主要财产。在2020年，只有腾讯控股和梅图恩（Meituan）是前20名股票中的20个股票之一，其中包括腾讯控股和梅图恩（Meituan）。现在，Tencent Holdings，Alibaba-W，Xiaomi Group-W，Smic H-Shares和Pop Mart征服了5个席位，而Tencent Holdings成为一家对现役资金的市场价值最高的公司。 在新时代的背景下，人工智能行业已成为基金的新最爱，尤其是计算机链中的光学模块和PCB等硬件方向一直是调整的重点。新伊岛，中海电力公司有限公司的北吉岛，尚旺技术和从开发人工智能中受益的其他最新公司已成为主动资金提供人工智能部门的第一个目标选择。空气数据显示，整个市场中有1,000多个活跃基金拥有光学模块领导者Xinyisheng和PCB领导人上海电力公司有限公司和道路 - 拥有持有Zhongji Xuchuang和Shenghong Technology的积极基金。 Numberin添加了在行业领域级别显示的新功能，资金速度更快，其性能更稳定，风格更加强烈。积极的基金经理在规范职位方面变得更加决定性，在短短两年内完成了全面的转变，采用了AI行业最流畅的链条的计算强度。例如，到2022年底，只有162个活跃基金持有Xinyisheng，最新数据表明，将持有1,062个资金持有Xinyisheng。 表现更扎实，基金加入了股票在重要特征的时候。与近年来资助集团中出现的主题投资不同，资金组的绩效已更快，市场期望相对相似。这也使PAG在早期阶段寻找“更自信”的股票。 许多追求极端灵活性的基金经理几乎所有职位都转向了富裕行业的领先公司，而且他们的股份集中度非常高。这种高锋利的操作旨在追求过多的回报。通过平衡处理的一些积极资金还增加了相关公司的分配给投资组合。值得一提的是，积极的基金经理追求极端立场的原因也与行业的竞争场景有关。在主题概念和基金会之间，越来越多的基金经理倾向于拥有高性能的基础，目前很少有能够实现出色表现的公司nceand具有很强的确定性。 此外，就资本流动而言，诸如ETF之类的被动资金倒入了主要指数覆盖的股票中，这也增强了对资本水平的分组影响，显示出更重要的新物业。近年来，国内ETF的规模不断增加。在一些股票组股票与基于指数或指数公司的主要广泛指数集成到新主题指数中之后，被动资本的购买推动了股票价格，这与依靠稳定业务的传统行业完全不同，这些行业依靠稳定的业务和品牌的好处来吸引集团资金。 照顾聚合共识背后的风险 基金经理追求过多的回报，资助公司正在追逐规模经济，而BMANAMEDS正在负责，投资者正在资助追求短期收益，这不可避免地将积极的资金带到了严格的分组和积极进取的赌注。但是当“分组”变得极端e，它从“收入共享”转移到“风险共享”。 尽管基金集团目前的目标对基本绩效有稳定的支持，但如果其股价将来会掩盖未来的预期，它仍然会导致严重的变化。值得注意的是，某些“技术先行优势”公司基本上以分阶段的属性为特征 - 当对政策环境进行重大调整或技术路线表现出令人不安的成功时，该行业的竞争场景将面临续订的风险，并且避免了原始原始投资逻辑的基础。目前，技术领导力（高于普通行业）获得的高级价值将难以维护。价格战包括能够扩大工业劳动力能力的能力，高“安全安全”系统将失去绩效支持，并最终朝着平均回报迈进。历史经验一再证实了这种风险的破坏：2021年新能源部门的爆炸是常见的情况。当时，工业增长的实际增长率大大低于商定市场的预期。在第一阶段的价格过高的压力下，行业的股票价格迅速下降，并且多个主题资金的净值被分配。佩利格罗（Peligro）的事件是由“透支透支 +技术路线震动 +超产能”的共鸣引起的，这对当前市场引起了警报。 此外，资金的资金不能与持续的资金净流分开。当人们的情绪在市场上开业或随着净流入而增加资金时，它很可能会节省流动性的踩踏。 A共享市场具有重要的“样式旋转”属性。当欣赏团队的轨道太高，成本效益降低时，资金将返回到较低的ValuES和更稳定的性能，触发样式转移，并导致资金变化。特别重要的是要注意，ETF和其他尺寸的动态产品是巨大的，赎回将提高到股票价格，Karad补充说，一般变化变化的加剧。 金融的官方帐户 24小时广播滚动滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码以供更多粉丝遵循（Sinafinance）